Tóm tắt ngắn gọn
Phân tích vĩ mô tháng 2/2025 cho thấy Ngân hàng Nhà nước tiếp tục điều hành chính sách tiền tệ theo hướng linh hoạt và chủ động, trong bối cảnh áp lực từ thị trường quốc tế vẫn hiện hữu. Lãi suất ổn định, tỷ giá được “thả nổi” có kiểm soát, đầu tư công giải ngân mạnh và tiêu dùng phục hồi là các điểm sáng trong bức tranh kinh tế tháng này. Tuy nhiên, nhập siêu lớn và lạm phát Mỹ tăng trở lại vẫn là yếu tố cần theo dõi sát.
Xem video phân tích vĩ mô tháng 2 tại đây.
1. Lãi suất ngân hàng: Ổn định ở nhóm lớn, giảm nhẹ ở nhóm nhỏ
- Lãi suất huy động 12 tháng tại nhóm ngân hàng lớn duy trì quanh mức 4.6% suốt 11 tháng gần nhất.
- Nhóm ngân hàng nhỏ ghi nhận giảm nhẹ lãi suất nhờ hiệu ứng sau Tết, tuy nhiên xu hướng giảm không bền do huy động vốn vẫn tăng chậm hơn tín dụng.
Lãi suất ổn định giúp giữ chi phí vốn thấp cho doanh nghiệp, là yếu tố tích cực cho thị trường chứng khoán trong ngắn hạn. Đây là một trong những điểm đáng chú ý trong phân tích vĩ mô tháng 2/2025.
2. Tỷ giá USD/VND: Tăng linh hoạt, không gây sốc
- NHNN chủ động bỏ trần tỷ giá 25.450 VND/USD và điều tiết theo tỷ giá trung tâm, giúp thị trường vận hành linh hoạt hơn.
- Chênh lệch lãi suất VND–USD vẫn âm nhẹ, duy trì áp lực tăng nhưng không ở mức đáng lo ngại.
- Nguồn ngoại tệ dồi dào nhờ dòng vốn FDI và USD yếu đi toàn cầu giúp NHNN không cần can thiệp mạnh.
Tỷ giá được “thả nổi có kiểm soát” giúp tạo điều kiện ổn định tâm lý nhà đầu tư, tránh gây cú sốc thanh khoản như trong quá khứ.
3. Lạm phát: Việt Nam kiểm soát tốt, Mỹ tạo áp lực tỷ giá
- CPI Việt Nam tháng 2 tăng 2.91% YoY, lạm phát cơ bản 2.97%, vẫn dưới ngưỡng mục tiêu.
- Ngược lại, lạm phát Mỹ tăng trở lại với CPI tháng 1 đạt 3%, PCE ở mức 2.5%.
Điều này khiến khả năng FED trì hoãn việc cắt giảm lãi suất ngày càng rõ, gây áp lực kéo dài lên tỷ giá USD/VND trong thời gian tới.
4. Dòng vốn và thương mại: FDI tốt, nhập siêu lớn
- FDI đăng ký 2 tháng đầu năm đạt 6.9 tỷ USD (+35.5% YoY), thực hiện đạt 2.95 tỷ USD (+5.4%)
- Xuất khẩu ròng tháng 2 âm 1.5 tỷ USD – mức nhập siêu cao nhất nhiều năm
Dòng vốn FDI tiếp tục là điểm sáng, giúp hỗ trợ ổn định tỷ giá, trong khi cán cân thương mại đang tạo áp lực ngược lại.
5. Tiêu dùng và đầu tư công: Cầu nội địa phục hồi rõ nét
- Tổng mức bán lẻ và doanh thu dịch vụ tăng 6.2% (loại trừ yếu tố giá)
- Đầu tư công giải ngân tháng 2 đạt 37.9 nghìn tỷ (+36.5% YoY), lũy kế đạt 8.5% kế hoạch
Sự phục hồi cầu nội địa và giải ngân vốn đầu tư công là hai động lực thúc đẩy tăng trưởng kinh tế quý 1. Nhóm ngành vật liệu xây dựng, xây dựng hạ tầng và bán lẻ được hưởng lợi rõ nét.
6. Kết luận và khuyến nghị
Phân tích vĩ mô tháng 2/2025 cho thấy các điều kiện nội tại của nền kinh tế đang ổn định, với chính sách điều hành mềm dẻo từ NHNN. Tuy vậy, các rủi ro từ bên ngoài như nhập siêu lớn và lạm phát Mỹ cần được theo dõi kỹ để kịp thời điều chỉnh danh mục đầu tư.
Khuyến nghị đầu tư:
- Ưu tiên: cổ phiếu đầu tư công, vật liệu xây dựng, bán lẻ nội địa
- Theo dõi sát tỷ giá và chính sách tiền tệ Mỹ
- Giữ tỷ trọng cổ phiếu ở mức vừa phải để linh hoạt cơ cấu danh mục
Xem toàn bộ chuỗi báo cáo vĩ mô tại đây.
Báo cáo chi tiết đã được gửi tới quý khách hàng.
Nếu anh/chị chưa nhận được hoặc chưa nằm trong danh sách nhận báo cáo, xin vui lòng liên hệ với chúng tôi để được hỗ trợ.
Liên hệ báo cáo chi tiết:
Nguyễn Minh Khôi – Tư vấn Chứng khoán
Zalo/SĐT: 0963153463